In this document he analyses the empirical evidence related to the credit cost for the GCM in the lapse 2000 – 2004. Of specific way one studies the association that can exist between that one and the transfers that these receive. For this the problem measuring how the dependence on the transfers affects the credit interest tax approximates. I seized same, how the variability makes it of the transfers. In relation to the technical aspects of the work, he uses the multiple linear regression analysis for organized data to crossed section way and one complements with technical descriptive analysis standard. He controls one by appropriate factors, adequately, he puts attention to the exogeneidad from the variables and one takes care to obtain errors standard robust. The main finding lies in associating a significant credit cost, for those townships with bigger dependence on the transfers, with bigger free destination transfer volatility. Of similar way knowing that variables like the distance from the municipal heads to the capital of the department, the operational savings, the debt average by inhabitant, the political institutions, were not significant statistically is interesting. By his part, the percentage of contracted credits with institutions public financiers, yes him went. Keys Words: Public regional finance, territorial transfers, credit cost, dependence level. Introduccion Este estudio aborda la relacion empirica entre transferencias y tasa de interes de los creditos para el caso de los gobiernos centrales municipales, GCM. El tema desarrolla dos grandes lineas, una que relaciona el riesgo y la tasa de interes, para determinar si la variabilidad de las transferencias que reciben los GCM tiene alguna incidencia sobre el costo de contratacion de sus creditos; la otra, que evalua si la dependencia de las transferencias de los municipios afecta en alguna medida el costo de los creditos Como se ha hecho tradicionalmente, se asocia el riesgo implicito con la variabilidad10, en consecuencia, se tiene una medida del costo implicito del credito por municipio. Para el analisis de la dependencia, se relacionan los niveles de transferencia, totales y de proposito general, como proporcion de los ingresos totales de los respectivos municipios, con el respectivo costo de los creditos. Al responder estas preguntas, se arroja luz sobre los efectos del proceso de descentralizacion; en particular, se aclara si las regulaciones establecidas en el pasado reciente han surtido, o no, efecto sobre la respuesta presupuestal de estas entidades. Asi mismo, en el proceso de resolucion de estas preguntas, se explora la posibilidad de que, como lo sugiere parte de la evidencia hasta ahora disponible, existan relaciones no lineales entre la tasa de interes y las transferencias. El proceso de estimacion se controla por factores que se consideran sobresalientes, como la filiacion 10 Asi planteada, corresponde en espiritu a lo que se llama risk metrics. La razon para esto es que, simplemente, funciona. revista 17.indd 60 17/07/2007 05:03:33 p.m. Revista Ciencias Estrategicas. Vol 15 No 17 (2007) • 61 Volatilidad de las Transferencias y Costo del Credito de los GCM 2000-2004 politica del gobernante, el nivel de deuda por habitante, el nivel de dependencia de las trasferencias, el ahorro operacional y la importancia de las entidades publicas como oferentes de credito, entre los principales. Las estimaciones se hicieron prestando atencion a la inclusion de variables explicativas exogenas, lo que en consecuencia evita el problema de alguna posible endogeneidad en el modelo, discutida en la literatura. Finalmente, se realiza una estimacion robusta en los errores estandar de la regresion. En lo que sigue, este documento se organiza en, hechos e ideas que comprende dos partes; primero se describe el problema y segundo se presentan algunas consideraciones teoricas en relacion con el mismo. La parte tres, aspectos metodologicos y estrategia empirica, describe el procedimiento de estimacion, las variables necesarias y presenta los datos utilizados. La cuatro, resultados, muestra los productos obtenidos en las estimaciones y, por ultimo, se recogen algunas reflexiones finales.