Las estrategias contrarias y momentum han desafiado la hipotesis de los mercados eficientes. Esto debido a patrones predecibles en los retornos de los activos que permiten a los inversores capitalizar su patrimonio basados en informacion pasada y asi superar la rentabilidad del mercado al explotar las ineficiencias creadas por inversores novatos. La eficiencia del mercado implica que los agentes son racionales y, en promedio, la unica manera de obtener mayores retornos es a traves de la mayor toma de riesgo. Este estudio investiga si existen patrones predecibles en los mercados accionarios emergentes utilizando retornos pasados y de ese modo generar utilidades. Ademas, si estas rentabilidades son producto de la variacion en el tiempo del riesgo sistematico. El parametro beta del CAPM es modelado de manera dinamica a traves de un modelo DCC para incorporar el hecho que la aversion al riesgo de los inversores varia a traves del ciclo economico. Los resultados indican que estas dos estrategias logran retornos promedio positivos porque son una compensacion por la toma de mayor riesgo y no porque los inversores sean irracionales incluso en diferentes etapas del ciclo economico.