El presente trabajo muestra que el choque de oferta, asociado al fin del super-ciclo de commodities, genero la mayor parte de las fluctuaciones ciclicas en el crecimiento e inflacion en America Latina durante el periodo 2014-2016. Empleando un modelo de Vectores Autorregresivos Estructurales con restricciones de signos, se muestra que en los paises importadores netos de commodities el choque de oferta se reflejo en mayores tasas de crecimiento y menor inflacion, registrandose el efecto contrario en las economias exportadoras netas de commodities. Posteriormente, se destaca la disyuntiva que enfrentaron los bancos centrales de la region sobre la reaccion adecuada de tasa de interes ante estos episodios y se revisan las herramientas complementarias con que cuentan. Se argumenta que, aun en presencia de altas volatilidades inflacionarias y cambiarias originadas por el choque de oferta, los bancos centrales lograron mantener ancladas las expectativas de inflacion.