La tasa de cambio real es el elemento basico en la determinacion de la competitividad de la economia respecto a la de otros paises; de ahi proviene su importancia economica fundamental. El proposito de esta nota es, pues, describir el comportamiento reciente de la tasa de cambio real y explicarlo en terminos de armonizacion de las politicas macroeconomicas. El analisis se realiza en dos secciones. En la primera se presenta un breve repaso analitico del concepto de tasa de cambio real y se hacen explicitos sus determinantes fundamentales. En la segunda se describe la evolucion de dichas variables en los ultimos tiempos y se examina la politica mas reciente en esta materia. En el anexo se incluye un breve recuento de los principales cambios metodologicos que el Banco de la Republica ha involucrado en la elaboracion del indice de la tasa de cambio real.