En la actualidad los agentes del mercado requieren valorar sus inversiones con el objetivo de asegurar la maximizacion de la rentabilidad y la minimizacion del riesgo, por lo cual se aplican diferentes herramientas de valoracion, como el flujo de caja descontado (discounted cash flow o DCF), multiplos, tasa interna de retorno (internal rate of return o IRR) y valor economico agregado (economic value added o EVA), entre otros; el DCF es el metodo de mayor aplicacion; sin embargo, no contempla variables como la flexibilidad y la incertidumbre en la valuacion -- Es asi como la administracion financiera provee otros instrumentos, como la valoracion por medio de opciones reales, que incluye el impacto de alternativas operacionales tales como diferir, abandonar, expandir, parar, reiniciar y reducir, e incorpora el elemento de volatilidad, cuyo calculo ha sido estudiado por diversos autores como Black y Scholes, Copeland y Antikarov, Herath y Park, Brandao, Godinho y Davis -- En dicho contexto, la presente investigacion esta orientada a analizar la metodologia mas idonea para estimar la volatilidad mediante el uso de los supuestos teoricos de Brandao y Godinho y determinar su impacto en la toma de decisiones para un proyecto del sector de petroleo y gas en Colombia, para lo cual se calculo el valor del proyecto por medio de opciones reales mediante la utilizacion de la volatilidad mas exacta y se comparo con el resultado obtenido por el metodo de DCF