El presente trabajo muestra que el incremento en la relacion Efectivo-/Medios de Pago (E/M 1 ) no es un fenomeno reciente sino que se ha venido presentando desde hace mas de diez anos. La aparicion de los depositos de ahorro UPAC es la causa mas importante para el crecimiento de E/M 1 . En el trabajo se comenta que no es correcto buscar las causas del mayor valor de E/M 1 en la aparicion de billetes de alta denominacion y en los movimientos especulativos de capitales. El escrito termina con algunas notas sobre las consecuencias del crecimiento de E/M 1 sobre el control monetario.