Se estudia empiricamente la efectividad de dos herramientas de politica economica del Banco de la Republica, intervenciones cambiarias y politica monetaria, a traves de la tasa interbancaria, sobre la tasa spot peso/dolar a partir de series diarias entre noviembre de 2007 y marzo de 2015 y sobre la tasa de futuros entre junio de 2009 y marzo de 2015. A partir de diversos modelos econometricos (EGARCHX, Logit, Gompit, VAR-DCC/CCC-GARCH), se encuentra que: (1) Las intervenciones cambiarias no tienen efectos significativos sobre los niveles y volatilidades de las tasas spot y futuros TRM. Las compras directas de dolares tienen efectos inestables y pequenos sobre los niveles, mientras que los otros tipos de intervencion no registran efectos significativos; (2) Existe tendencia inercial de las tasas spot y futuros cuando registran aumentos pero no disminuciones, de manera que el margen de accion de politica durante depreciaciones es limitado; (3) La tasa interbancaria como proxy de la tasa de intervencion de politica monetaria tiene efectos significativos pero debiles sobre la tasa spot; (4) Ambas tasas guardan una relacion positiva fuerte con los Credit Default Swaps (CDS) a 5 anos, de manera que ambos mercados son vulnerables a choques internacionales. A partir de un analisis descriptivo y PCA de los margenes de compra y venta en el mercado de contratos forward peso/dolar de distintos plazos se obtienen conclusiones similares a este ultimo punto. Como resultado auxiliar, los controles de capital aplicados durante la Crisis Subprime 2007-2009 no tuvieron efecto sobre la media de ambas tasas pero si sobre la volatilidad. En consecuencia, se encuentra que los efectos de estas dos herramientas de politica economica sobre los mercados cambiarios son de magnitud muy reducida, un resultado plausible para economias emergentes como la colombiana.