Spanish Abstract: El estudio de la circulacion monetaria durante la llamada era de “banca libre” en Colombia (1865-1885) muestra patrones diferentes segun las regiones. Este trabajo estudia la complementariedad y sustitucion entre la moneda metalica acunada legalmente y los billetes de bancos privados. Se pone en evidencia la existencia de mecanismos de sustitucion entre monedas de oro y billetes bancarios para el caso de Antioquia, mientras que en el caso de Bogota no se puede afirmar que la evidencia sea concluyente. El patron de comportamiento de la acunacion de monedas de plata, por el contrario, muestra complementariedad con el billete de banco en ambas regiones. Este trabajo concluye que en Colombia se presento una forma de Ley de Gresham particular. Se muestra evidencia que permitiria concluir que las diferencias regionales en el funcionamiento de este mecanismo se deben a la especializacion de la region de Medellin (estado de Antioquia) como mayor productor y exportador de oro, de donde se puede inferir un mayor costo de oportunidad de la circulacion de este metal y una tendencia a adoptar mas facilmente formas de moneda fiduciaria. Esto no es completamente cierto para Bogota, cuya economia se especializa en agricultura, servicios comerciales y artesanado.English Abstract: Studying monetary circulation during the so-called free-banking era in Colombia (1865-1885) unveils heterogenous regional patterns. This paper focuses on the complementarity and substitution relation between legal tender metallic money and private banknotes. We show evidence on the existence of substitution between gold coins and banknotes specially strong for the case of Antioquia but less conclusiver evidence for Bogota. However, silver coinnage show complementarity patterns with banknotes in both regions. This work concludes that monetary circulation in Colombia during that period can be analysed from a particular form of Gresham’s Law. We show that there is supporting evidence to conclude that regional economic specialization can, at least partially, explain this differences. While Medellin (the capital of Antioquia’s region) became the gold exporter capital of the country the opportunity cost of gold circulation was a key reason for adopting a fiat circulation. This is not completely true for Bogota; a mainly commercial, artisan and agricultural region.