En este trabajo se analizan los cambios en una función de reacción del banco central a partir de dos escenarios: el primero, asumiendo expectativas adaptativas para los agentes de la economía (backward looking), y el segundo, expectativas racionales (forward looking). Para lograr dicho objetivo, se construyen dos modelos macroeconómicos que parten de una representación semi-estructural para una economía abierta. Para ambos modelos se utilizó un filtro de Kalman con el fin de estimar los parámetros de la economía y las funciones de reacción. Aunque no es el propósito central del trabajo, gracias a la representación estado espacio del modelo forward looking, se recuperó una serie de expectativas de inflación y otra de brecha de producto. Los resultados evidencian que el modelo forward looking es coherente con la teoría y la evidencia empírica. En contraste, el modelo backward looking es poco robusto