En décembre 1888, la Compagnie de Panama fait faillite après une année mouvementée. Quelques années plus tard, une enquête officielle permet de découvrir un vaste réseau de corruption impliquant d’éminents hommes politiques et journalistes. En raison de difficultés structurelles de financement, la société avait émis de nouveaux titres le 26 juin 1888, afin d’obtenir des liquidités. Pour s’assurer une participation massive à cette émission de titres, elle a soudoyé plusieurs journaux pour publier de fausses informations valorisantes au sujet de sa santé et de ses perspectives financières. À l’aide de données sur la couverture moyenne et la position des médias concernant la Compagnie, nous nous demanderons si la campagne de presse massive menée pour soutenir l’émission du 26 juin a eu un impact sur le comportement des investisseurs. Nos conclusions indiquent que les investisseurs ont réagi de manière contre-intuitive et ont vendu leurs actifs à mesure que la société bénéficiait d’un traitement médiatique de plus en plus positif. Ces résultats ouvrent un champ à de futures recherches sur les activités de délits d’initié et sur la quantité d’informations entre les mains des investisseurs à la Bourse de Paris.