En este trabajo se emplea el análisis de cointegración para hacer un estudio de los determinantes del proceso inflacionario en México, para el periodo que abarca de enero de 1980 a diciembre de 2001. Asimismo, se reconoce la existencia de persistencia e incertidumbre inflacionarias que modifican sustancialmente la senda de la inflación, lo cual es tratado a través de un modelo de corrección de error de tipo GARCH-M. La relación de largo plazo se establece entre el nivel del tipo de cambio y las tasas de crecimiento de los salarios, de los precios y de la oferta monetaria. Se encuentran al menos dos relaciones de cointegración, lo cual puede indicar que, para el largo plazo, alguna variable se ajuste en el proceso y debería pensarse en un modelo donde no sólo se le considerara como exógena.