Utilizamos datos de bonos corporativos de empresas pertenecientes a 13 mercados emergentes y ocho industrias desde 2007 a 2013 para estudiar si los efectos de país e industria determinan el diferencial entre su rendimiento y el rendimiento de la deuda soberana respectiva y de qué manera. Los modelos existentes ignoran los efectos de país e industria ya que suponen implícitamente que la empresa, las emisiones de bonos y los factores locales y globales capturan estos efectos. Encontramos que los efectos de país y, especialmente, de industria son significativos para explicar los diferenciales de los bonos corporativos. Desde el punto de vista de un profesional, nuestros resultados son importantes ya que ignorar los efectos de país e industria hace que los bonos tengan precios incorrectos en los mercados emergentes, particularmente en los sectores de energía, materiales básicos y comunicaciones y tecnología. También encontramos efectos de país para bonos de empresas de Chile, Indonesia y Filipinas, aunque con niveles de significancia más bajos. Finalmente, y en consonancia con otros trabajos recientes, también encontramos violaciones de la regla del techo soberano.