El objetivo de este trabajo es estudiar la incidencia de variables nominales y reales en la trayectoria del tipo de cambio real en Colombia en el periodo 1970-1988. Empleando un metodo de estimacion de minimos cuadrados ordinarios, se encontro que la devaluacion nominal tiene un efecto tuvo un efecto importante, de naturaleza permanente sobre el tipo de cambio real durante este periodo. Otras variables de tipo real que resultaron altamente significativas fueron el gasto de consumo de las administraciones publicas, el endeudamiento externo del sector privado, la tasa real de interes, la variacion en los terminos de intercambio, y el efecto ingreso asociado con el cambio en precios relativos que una revaluacion o una devaluacion real implica. En esta forma, en el momento de fijar metas para el tipo de cambio real, la autoridad economica deberia tener en cuenta estas variables para evitar que todo el peso del ajuste recaiga sobre la politica cambiaria.