Este documento evalua la regulacion vigente relacionada con la administracion de los portafolios de los fondos de pensiones obligatorias (FPO) en Colombia. Con base en investigaciones previas de los autores y en el analisis de este documento, se concluye que el regimen aplicable a los FPO requiere de ciertas modificaciones. Los principales cambios consistirian en: i) ampliar el regimen de inversiones de los FPO, ya que impide a los administradores acceder a niveles superiores de retorno por unidad de riesgo con mayores beneficios de diversificacion; ii) adoptar un esquema de multifondos, el cual permitiria al administrador ofrecer portafolios que repliquen el perfil de riesgo del afiliado, y iii) reformar la formula de rentabilidad minima y de remuneracion al administrador, por cuanto incentivan estrategias de inversion ineficientes. Los autores consideran que con estas modificaciones se logra alinear de mejor manera los incentivos economicos de los aportantes y de los administradores, lo cual resultaria en un sistema pensional mas eficiente.