En este trabajo se presenta una estimacion del efecto de las variaciones de las tasas de interes y de la tasa de cambio sobre el flujo de caja de los agentes del sector real en el periodo comprendido entre 1996 y 2000. El trabajo se compone de cuatro secciones. En la primera, se hace un recuento del canal de transmision de la politica monetaria a traves del balance general de los agentes economicos. En la segunda, se presenta, a partirde la informacion estimada de los balances, la evolucion de la posicion financiera neta de los sectores publico y privado no financieros. En la tercera y cuarta secciones, se estima el impacto sobre el flujo de caja de los agentes de las variaciones en la tasa de interes y la tasa de cambio. En la seccion final, se presentan las conclusiones.