En este trabajo ilustramos el afinamiento del instrumental monetario y cambiario ocurrido en Colombia durante los anos 1991 a 2002, desde la adopcion de la flotacion cambiaria y el esquema de “inflacion objetivo”. De una parte, enfatizamos en la conveniencia de operar con criterios de “rangos en las metas de inflacion”, una vez que se han consolidado niveles de un digito y, de otra parte, senalamos la importancia del uso de instrumentos cambiarios en presencia de turbulencias en los mercados internacionales (a traves de las “opciones”-put-call). Tambien analizaremos el impacto que tiene las reducciones de las tasas de interes de referencia del Banco de la Republica sobre los diferentes mercados financieros. La leccion fundamental es que la reduccion en dichas tasas es importante para estimular la demanda agregada, cuando quiera que ellas se traducen en caidas en las tasas de interes reales a lo largo de todo el espectro crediticio, especialmente hipotecario. La efectividad de la politica monetaria tambien se veria apalancada si lograra superarse la llamada dependencia fiscal. Se requiere entonces la adopcion de un esquema de “responsabilidad fiscal”, que logre completar el esquema vigente de “inflacion objetivo”.