Uno de los problemas mas graves que ha afectado a la economia colombiana en los ultimos anos es la virtual paralisis del mercado crediticio. Si bien ha ganado aceptacion la idea de que la poca dinamica de la cartera crediticia al sector privado esta relacionada con la crisis que registro la economia colombiana en 1999, es un hecho que esa misma situacion se ha presentado en buena parte de los paises emergentes. Este grupo de paises comparten episodios previos de reforma estructural y ciclos de afluencia de capitales externos, que fueron seguidos de crisis cambiarias y bancarias. El objetivo de este documento es interpretar la caida del credito en la economia colombiana en los ultimos anos. Se trata de mostrar que la pobre dinamica del credito en Colombia es reflejo del ajuste de los distintos agentes a los efectos de la crisis productiva y del sistema financiero de finales de la decada pasada. A su vez, la naturaleza de estos efectos se explica a partir de la forma como la economia asimilo las reformas estructurales de comienzos del periodo y los flujos de capital externo que vinieron posteriormente.